下半年支出怎么办?中泰宏观:需要头部大省进一步出力

  核心观点   7月财政收入增速降幅继续收窄,剔除留抵退税影响后,当月增速有所放缓,财政支出增速升至高位,但进度依然不快。   从收入端看,大规模留抵退税集中退付基本完成,7月新增留抵退税规模缩减,对收入的负面影响进一步减弱,全国财政收入…

  核心观点

  7月财政收入增速降幅继续收窄,剔除留抵退税影响后,当月增速有所放缓,财政支出增速升至高位,但进度依然不快。

  从收入端看,大规模留抵退税集中退付基本完成,7月新增留抵退税规模缩减,对收入的负面影响进一步减弱,全国财政收入增速降幅进一步收窄至个位数。但剔除留抵退税影响后,收入增速较6月有所放缓,7月经济恢复受到高温、疫情及地产风险事件的扰动,影响了收入的筹集。

  从支出端看,一方面是去年基数明显走低,另一方面,本土疫情再度多点散发,叠加各地加快落实专项债实物工作量,社保就业、卫健及交运支出增速明显上行,带动财政支出增速升至年内高位。不过7月支出进度仍处2017年以来同期次低位,或受收入端制约,支出进度依然不快。

  近期全国高温,一方面干旱对农业生产有所冲击,另一方面电网负荷加大迫使部分地区工业限产让电于民,或对经济恢复仍有扰动,稳增长压力仍存。总理在经济大省政府主要负责人座谈会上表示,经济大省要挑大梁,财政净上缴中央的省要完成上缴任务,同时各省要盘活财政存量资金,盘活专项债债务限额空间。我们发现,专项债限额空间多集中在头部大省,这意味着后续稳增长及财政压力的缓解,需要头部大省进一步出力。

  报告正文

  1.7月收入增速降幅收窄至个位数

  1-7月全国财政收入增速录得-9.2%,扣除留抵退税因素后增长3.2%,仍不及全年财政预算收入的目标增速(3.8%)。 7月当月财政收入增速降幅延续收窄至个位数,录得-4.1%,扣除留抵退税因素后收入增速录得2.6%,较6月的5.3%有所放缓,且不及今年3月的水平,不过连续两个月保持正增长。

  其中,中央收入增速降幅明显收窄至个位数,录得-3.1%,高于今年3月的水平,退税口径调整后当月增速为今年疫情以来首度转正; 地方收入增速降幅扩大至-5.8%,经退税口径调整后,当月增速明显放缓。 7月税收收入增速在高基数下降幅仍有收窄,录得-8.4%,经退税口径调整后降幅略有收窄。

  非税收入增速在基数明显走低下略有上行至36.1%,续创2019年10月以来新高。 7月全国财政收入增速降幅持续三个月收窄,或因增值税留抵退税政策性减收逐步消退,剔除留抵退税影响,7月当月收入增速有所放缓,印证7月经济数据全面走低,经济恢复不牢影响财政收入筹集。

  2.分项收入增速涨跌互现

  7月主要收入项目中,增值税收入增速降幅继续收窄至-21.5%,扣除留抵退税因素后增速转正至2.9%,好于今年3月的水平,或受到去年基数走低、增值税缴税大月及留抵退税减税影响消退等因素的影响。消费税收入增速放缓,印证汽车、化妆品等应税消费品零售额增速回落。企业所得税增速在基数走高下仍由负转正,个人所得税增速略有放缓。进口环节增值税、消费税增速下行。车辆购置税增速降幅有所收窄,减税的负面影响有所减弱。土地和房地产相关税收增速全面回落,其中占比较高的土地增值税收入增速和契税收入增速跌幅仍深。

  3. 7月支出增速升至高位

  1-7月财政支出增速录得6.4%,进一步接近全年财政支出增速预算目标值8.4%。7月当月财政支出增速上行至接近两位数的高位,录得9.9%,其中中央支出增速升至4.9%,续创年内新高,地方支出增速大幅上行至10.9%,创本轮疫情以来新高,进一步接近今年3月的水平。

  7月财政支出增速升至年内高位,一方面或有基数明显走低的影响,另一方面,本土疫情再度多点散发,叠加各地加快落实专项债实物工作量,对支出增速走高有所支撑。7月财政支出进度过半,但仍处2017年以来同期次低位,或受收入端制约,支出进度依然不快。

  4.分项支出增速涨多跌少

  7月分项支出增速涨多跌少,其中科技支出增速继续领跑,较上月加快26个百分点,社保就业、卫健等民生相关支出增速紧随其后,录得两位数以上的高位,较上月明显上行。交运支出增速加快,城乡社区支出增速在基数明显抬升下仍有上行。仅农林水、节能环保和债务付息支出增速较上月回落。

  5. 7月基金收入增速降幅收窄

  1-7月政府性基金收入增速录得-28.9%,仍远低于全年预算目标值0.6%。7月当月收入增速在基数明显回落下降幅收窄,至-31.4%,跌幅仍深。其中中央收入增速下行至-30.7%,地方收入增速降幅略有收窄至-31.5%。土地出让收入增速降幅同步收窄至-33.2%,印证7月全国土地购置面积增速降幅收窄,不过或主要受基数明显走低影响,土地成交状况依然低迷。

  风险提示:政策变动,经济恢复不及预期

关于作者: 博易大师

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