国泰君安场外商品衍生品周报 2022-06-21

  国泰君安风险管理有限公司   商品类场外周报   发布时间:2022年06月21日   上周市场回顾   策略建议仅供参考,不构成私人投资建议及交易依据。   本周重点关注   01   农产品   生猪   6月中旬兑现前期看涨预期,…

  国泰君安风险管理有限公司

  商品类场外周报

  发布时间:2022年06月21日

  上周市场回顾

  策略建议仅供参考,不构成私人投资建议及交易依据。

  本周重点关注

  01

  农产品

  生猪

  6月中旬兑现前期看涨预期,屠宰端持续亏损,压价举动不断,然而当前养殖端仍然掌握话语权,至6月底,出栏压力较轻,猪价易涨难跌,预计下周或偏强震荡。根据出栏体重数据,端午节前出栏均重持续上升,一定程度反映大体重生猪出栏积极性偏强,阶段性压栏肥猪已于节前释放;近期出栏均重滞涨,反馈出养殖端存栏结构优于市场预期。根据生猪各阶段料肉比数据,150KG以下生猪增重利润为正,经历2021年持续下行行情,当前养殖体重处于相对低位,增重利润空间较大。2021年6月和9月猪价两度探底,能繁去化幅度较大,其中散户能繁去化集中于此阶段;2022年4月为2021年6月能繁去化程度的第一印证结点,当期现货价格超预期上涨,一定程度反映出6月能繁实际去化程度大于原预期。

  02

  化工

  聚丙烯

  首先,市场需求弱,高价明显受阻是今年的重要特征,自5月底以来的反弹过程中基差一直难以扩张。贸易商库存压力有增无减。目前下游开工偏低,订单偏弱、囤货热情较低是限制PP价格的主要因素。短线需防止超跌反弹,但中期压力仍然在;第二,目前面对的市场基本结构是需求端受到疫情和资产价格拖累,近期原油市场供应端可能会出现供应端增加,以及海外衰退的概率越来越大导致原油价格弱势。这种情况会导致聚烯烃市场可能会先因成本端阶段性坍塌出现弱势;第三,2022年将会是纠结的一年。在成本端的支撑将会非常明显,导致难有持续下滑。市场的中期关键在限制国内需求释放的疫情、汇率压力、潜在输入性通胀压力的缓解。

  03

  黑色

  铁矿石

  上周钢价也出现下行,钢厂利润继续承压运行。因此,我们预计不锈钢减产或有加大力度的可能。从不锈钢下游消费来看,钢价下行驱动成交并不显著,刚需采购多持有压价心态,市场仅低价资源出货尚可,以消化高位库存为主。市场成交情况依然表现比较清淡,对后续市场的演绎表现悲观情绪。因此,我们认为在下游以观望等待需求复苏之际,库存高位对钢价上方仍有压制,下游需求有待进一步释放。在供需呈现双弱格局下,需求更弱,叠加库存高位施压,预计钢价表现震荡偏弱运行。

  备注:以上观点引用自产业服务研究所

  本周策略介绍

  策略说明

  场景:随着生猪价格持续回升,养殖户加快仔猪补栏,养殖积极性明显提高。加上消费回暖,生猪价格持续回升。生猪价格偏强震荡。该行情下,可考虑建仓雪球,可在震荡行情中获得票息(即收益)。

  方案:

  数据来源:同花顺iFinD

  策略优势

  若价格持续震荡,投资者持有到期,期间未发生敲入(跌破期初价格*90%)也未发生敲出(涨破期初价格),到期可获得全部票息;

  若价格快速上涨,提前敲出,即每周特定的敲出观察日收盘价涨破期初价格时,可获得敲出年化票息(31%);

  若价格下跌,且当日收盘价跌破敲入价格(期初价格*90%),但在到期前涨破期初价格,仍可获得到期年化票息。

  策略风险

  若价格下跌,触发敲入(跌破期初价格*90%),且在到期前未能反弹至期初价格,则发生亏损,亏损为标的跌幅。

  本策略仅为一般性介绍,不构成任何投资建议或交易依据。

关于作者: 博易大师

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