导语：6月23日期货市场早间评论
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
当地时间6月22日，阿富汗临时政府灾害管理部向外界表示，最近一段时间，阿富汗全国多省出现强降雨和洪涝灾害，根据统计，目前已导致至少400人死亡，并且给民众带来了经济损失。灾害管理部代理副部长穆斯利姆表示，救济部门已经向那些住宅被毁而无家可归的人们提供了帐篷，伤者已被送到医院。
2）国内新闻
记者22日从中国海工企业中集来福士海洋工程有限公司获悉，由该企业建造的RORO系列第二艘全球最大双燃料冰级滚装船当日在山东烟台交付。该船船长241.7米，宽35.2米，车道5800米，航速20节，装备有两个685立方米C型LNG储罐，配置高效的LNG双燃料推进系统，可显著降低航行时的碳氧化物和氮氧化物等有害物质的排放，更加环保且更具灵活性。
3）行业新闻
李克强主持召开国务院常务会议，确定加大汽车消费支持的政策。会议提出，要进一步释放汽车消费潜力：一是活跃二手车市场，促进汽车更新消费。对小型非营运二手车，8月1日起全面取消迁入限制，10月1日起转移登记实行单独签注、核发临时号牌。二是支持新能源汽车消费。车购税应主要用于公路建设，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策延期问题。三是完善平行进口政策，支持停车场建设。
二、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美股微跌，上一交易日A股震荡走弱，尾盘跌幅加大，电子板块领跌，两市成交额9964.61亿元，资金方面北向资金净流出68.19亿元，06月21日融资余额减少22.18亿元至14831.46亿元。整体上市场最坏的阶段已经过去，利好政策频出短期提振了市场做多的信心。当前的反弹更多的是预期推动，还有待实际经济走势的验证，我们认为自4月27日以来的连续反弹已经较为充分地反应了经济好转的预期。技术面看股指已经开始走弱，操作上短期建议先观望或试空为主。
【国债】
国债：尾盘上涨，10年期国债活跃券220010收益率下行0.75bp至2.7775%。央行继续开展100亿元逆回购操作，Shibor短端品种多数上行，临近半年末，资金面有所收敛。国家领导人表示将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经济社会发展；国常会要求促消费政策能出尽出，要进一步释放汽车消费潜力；各地稳经济措施不断落地，30大中城市商品房成交面积持续回升。美联储主席重申“坚定致力于”降低通胀，只有看到通胀放缓的有力证据才能改变加息路径，承认美国经济有衰退可能，海外金融市场波动加大。随着国内稳增长措施不断落地，商品房销售面积回升，经济逐步恢复，预计国债期货价格仍以调整为主，操作上建议空单继续持有，关注跨品种套利机会。
2）能化
【原油】
原油：投资者担心美联储加息可能导致经济衰退从而抑制对燃料的需求，欧美原油期货下跌。国际油价早盘每桶下跌了7美元左右，原因是传闻拜登将在周三宣布汽油税假期，即暂停汽油税收，让驾车者减轻负担。暂时取消联邦汽油税的想法招致了一些批评，对消费者来说，汽油税的节省将是微乎其微的。如果在今年3月至年底实施汽油税假期方案，每人可能只能节省50美元左右。此外，根据3月份的报告，如果汽油税假期在今年年底前实施，联邦税收将减少约200亿美元。美国石油学会数据显示，美国原油库存、汽油库存增加而馏分油库存减少。截止6月17日当周，美国商业原油库存4.087亿桶，比前周增加560万桶，汽油库存增加120万桶，馏分油库存减少170万桶。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘下跌0.19%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.51%，较上周上涨1.56个百分点。本周尽管西北个别煤制烯烃装置降负，但青海盐湖重启且沿海个别烯烃负荷有所提升，国内CTO/MTO装置整体开工上涨。截至6月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.06%，较上周下跌1.70个百分点，较去年同期上涨0.40个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在109.59万吨，环比上周上涨1.84万吨，涨幅在1.71%，同比上涨32.2%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估30.4万吨附近。预计6月17日至7月3日沿海地区进口船货到港量在66.81万-67万吨。
【沥青】
沥青：沥青2209主力合约前期回调到低位，但昨日原油大跌拖累明显，周三夜盘收于4399元每吨，回调39元/吨，调整0.88%。卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4686-4756元/吨；山东，4350-4630元/吨；华南，4760-4950元/吨；华东，4850-5070元/吨。上周美联储下调了2022-23增速预期，表明目前需求回落逻辑明确。目前北方需求相对平稳，而南方梅雨季节抑制沥青需求释放。虽然需求整体较弱，但供应偏少推动沥青现货端库存持续去化。对于沥青自身基本面而言，目前大体维持着供需两弱的态势，市场压力有限，未来供需两端或缓慢复苏，需要关注二者节奏的差异。本周南方汛期到来+供给受利润率拉动导致供求可能失衡，市场需求确认回落。总体来看，由于原油端下行风险增加，处于高位沥青盘面也面临一定压力，短期需要保持谨慎。我们认为沥青期价近期回调风险较大，操作上建议减仓观望，适当做09-12跨期套利，整体保持观望。
【纸浆】
纸浆：纸浆期货夜盘小幅反弹。近期浆价持续走弱，主要还是受到宏观环境的影响，基本面变化并不大。尽管近期供应面突发消息在逐渐减少，但欧洲港口库存连续数月维持低位，外盘报价继续坚挺，成本面继续支撑浆价。需求方面，当前原纸涨价函落地难度较大，近期生活用纸价格开始走弱，成本高企使得成品纸利润持续被压缩，需求面整体偏弱，限制浆价反弹高度。整体来看，受宏观利空以及需求疲弱的压制，浆价短期回落整理，但进口成本支撑下仍有反弹的可能性，建议反弹偏空操作为主。
【橡胶】
橡胶：橡胶周三继续下跌，大宗商品普跌，市场整体氛围偏空，海外流动性缩减及国内弱需求现状仍对价格产生较大压力，基本面方面，海南供应量提升，原料价格承压，国内需求方面，下游开工数据回升，终端消费刺激政策仍有期待，但实际需求数据尚未落地，短期预计走势将维持弱势震荡。
【聚烯烃】
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分下调100。拉丝PP，中石 化下调50，中石油部分下调50。煤化工8500常州，成交较好。石化库存79万吨，环比下降3万吨。昨日，聚烯烃期货延续弱势，夜盘反弹。基本面角度原油下跌对于商品影响暂时被消化，聚烯烃自身跌到区间下轨。由于聚烯烃（无论PP还是PE）由于生产利润不佳，预计目前的下跌在下方仍有支撑。短期关注下方前低附近的支撑力度。
【聚酯】
聚酯：PTA略有反弹，MEG延续偏弱。上海石化乙二醇产能停车对市场影响微弱。成本端原油价格高位趋弱，下游聚酯订单依然疲弱。产业上，6月PTA前期检修产能陆续重启，PTA加工费在成本冲击后回升，开工负荷或出现回升；乙二醇，国内部分乙二醇装置停车检修，开工负荷降低。需求端，下游聚酯工厂成本、成品库存压力大，消费需求未明显复苏。库存方面，PTA延续去库，MEG再度累积。整体上，成本主导价格，下游未明显复苏，关注成本端及聚酯需求变化。
3）黑色
【钢材】
钢材：在螺纹盘面的跌幅基本覆盖消化完炉料成本下跌的让利后，叠加地产回暖预期的升温，螺纹盘面近两日有企稳反弹的迹象。但我们认为，高库存是引发本轮负反馈的直接原因，地产销售的回暖到微观新开工和施工强度的抬升之间存在时滞，预期的远水或难解淡季需求疲弱的近渴，所以目前减产仍然是在淡季化解高库存的最有效途径。在此情况下，在减产进入提速阶段后，成本端或仍有一定的让利空间。近期螺纹盘面或将在地产预期和成本拖累间来回拉扯，但负反馈的终结也依赖于供减需增后去库路径的明晰，短期以震荡偏弱思路对待。
【铁矿】
铁矿：夜盘价格走势偏强。周一跌停之后，市场情绪面仍未好转，本次大跌主要是供需两端对价格的支撑都在走弱，供应端澳巴发货量进入加快恢复周期，需求端钢厂进入实质性检修减产，铁水产量有望高位回落。从库存来看，虽进口铁矿港口库存持续下降，钢厂铁矿库存低位运行，但当前下游钢材库存持续高位，终端地产用钢需求仍未见底，在终端需求未见实质性好转之前港口可能进入累库阶段。后市来看，价格大跌之后，盘面风险得到释放，短期价格有望在底部企稳，市场对铁矿的交易逻辑有望从估值转向供需主导，在下游钢材需求未见实质性好转之前，盘面价格有望低位运行。
【煤焦】
双焦：夜盘价格走势偏强。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，中焦协市场委员会召开6月市场分析会，与会企业一致同意坚持亏损不生产。随着第一轮焦炭提降已快速落地执行，多数焦企陷入亏损，后续限产预期增强。焦煤方面，下游焦钢企业均有限产现象对焦煤采购减少，市场情绪较为悲观，部分煤种或有承压下调预期。后市来看，盘面大幅回落风险得到释放，短期价格有望底部企稳。
【锰硅】
锰硅：昨日锰硅主力合约震荡走弱，终收7718元/吨。江苏市场价格维持在8150元/吨。当前北方厂家的即期成本在8270元/吨附近，利润倒挂格局下厂家开工积极性较差，关注主产区自发性停减产动向。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳约束，锰硅下游需求难以出现较大增量。综合来看，当前市场库存仍有待消化，价格上行动力不足，但成本支撑下价格的下方空间也较为有限。
【硅铁】
硅铁：昨日硅铁主力合约震荡下行，终收8182元/吨。天津72硅铁价格维持在8800元/吨。当前主产区成本在8300元/吨附近，行业现货利润仍存，硅铁产量水平偏高，厂家库存有所积累。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳约束，钢厂对硅铁的需求增幅受限，同时非钢需求对价格的支撑力度存减弱可能。综合来看，市场供应维持高位而需求支撑力度有限，价格缺乏上行驱动，但成本支撑下价格的下方空间已较为有限。
【动力煤】
动力煤：隔夜动力煤主力合约无成交。北方四港库存回升至去年同期水平以上、对煤价形成压制。煤炭产量同比仍处高位，但进口煤对供应的补充作用较为有限。气温攀升、工业开工恢复，电厂日耗低位回升；但今年水电出力情况较好，加之近期南方降雨较多，电厂日耗较去年同期仍然偏低，且当前电厂存煤充足、补库需求较弱。综合来看，下游需求表现偏弱，限价政策下港口煤价上方承压，需关注旺季临近终端补库需求的释放节奏。
4）金属
【贵金属】
贵金属：昨日鲍威尔表示“坚决承诺”控制通胀，并正在“迅速”采取行动。在被问及加息100个基点的可能性时，鲍威尔称永远不会排除任何幅度的加息。通胀压力持续攀升下，美联储进一步加快紧缩节奏，6月加息75bp，点阵图显示美联储预计年底将加息至3.4%。在不断提速的紧缩面前，金银维持震荡走势，白银受衰退预期拖累走势相对偏弱。短期内美联储为捍卫信誉进一步加快货币收紧的节奏，紧缩节奏进一步前置下7月或继续加息75bp，三季度是更重要的政策观测期。金银短期将继续承压，或延续震荡走势。而海外滞涨格局愈发严重，当前市场一定程度在为经济衰退进行定价，三季度后，随着经济数据显露更多疲态以及通胀出现受控迹象，金银或有更好表现。短期可关注比价做多机会。
【铜】
铜：夜盘铜价低开高走，出现企稳迹象。前期铜市疲弱主要受美元走强影响。目前精矿供应总体表现良好，需求表现一般。国内期限结构延续反向结构。铜价短期可能延续技术性反弹，中期受强势美元压制，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。
【锌】
锌：夜盘锌价跟随有色整体企稳。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复，昨日LME现货升水达到160美元/吨，较昨日扩大50美元，LME库存增加50吨。国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期锌价可能技术性反弹，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。
【铝】
铝：铝价有所反弹。下游消费订单恢复不足，市场担忧需求走弱。产业上，6月20日国内电解铝社会库存78.8万吨，延续去库2.1万吨。供应端，市场干扰逐步减弱，6月电解铝供应压力仍存，海内外铝锭低库存或形成支撑。需求端，5月国内铝下游加工行业开工环比延续增长，企业采购积极性逐步体现，铝价下跌中逢低补库。整体上，下游需求复苏不足，建议选择暂时观望为主。
【镍】
镍：镍价震荡偏弱。目前海外市场纯镍供应偏紧格局持续，海外镍库存偏低水平支撑价格。国内电解镍供应略有增加，目前纯镍进口已流入市场，但纯镍现货市场维持货源相对紧张，印尼等进口镍铁量增长，高冰镍和湿法中间品供应增加，供应存在一定宽松预期，但纯镍库存及仓单依旧处于低位。不锈钢方面，下游终端消费恢复不足，不锈钢累库无法消耗，需求回暖尚未兑现。整体上，镍供应增量，需求仍有待恢复，镍价高位区间波动。
【锡】
锡：锡价探低回升。国内多家锡冶炼厂开始减产，供给端下滑预期。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量已基本恢复，海外锡锭近期进口窗口暂时关闭。目前缅甸疫情反复扰动锡矿供给，且缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂集中检修，带动云南江西两省炼厂开工大幅走低。国内锡消费需求相对疲弱，下游锡焊料企业开工率普遍偏低，订单减少背景下，国内锡社会库存大幅累库。整体上，锡供给出现收缩，消费依然偏弱，沪锡或区间波动为主。
5）农产品
【棉花】
棉花：宏观因素持续发酵，昨夜外盘跌幅超5%，郑棉夜盘也再创新低。受美联储超鹰派加息以及美国涉及新疆棉的法案近日生效的影响，郑棉近期大幅下挫，连续跌破20000、19000关口。美棉主产区天气扰动仍存，但新作生长形势良好，增产预期依旧乐观。国内由于现在处于纺织行业淡季，需求并没有明显改善，纺纱利润依旧亏损，下游开工率维持低位 ，成品库存压力仍较大。叠加近期新疆棉禁令趋紧，后期我国外贸出口形势严峻，而国内轧花厂还贷压力不断增加，市场悲观情绪浓厚，短期棉价或仍有下行空间，关注政策预期能否兑现。
【白糖】
糖：受市场恐慌情绪影响，昨夜原糖继续走弱。目前全球糖市关注巴西燃料税率政策、新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-6000一带买入。
【生猪】
生猪：受商品市场情绪影响，生猪期货出现下跌。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价17.34元/公斤，比上一日维持上涨0.54元/公斤。总体而言，部分集团场出栏不足，散户出栏积极性降低，市场惜售情绪高涨。同时由于猪粮比长期偏低，猪价向下空间有限；但目前期现价差依然偏大，需求端无明显支撑因素，盘面长期反转仍需等待，后期关心政府连续收储对市场情绪的影响。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。
【苹果】
苹果：苹果期货全天震荡为主。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。截至6月16日本周全国冷库出库量16.42万吨，全国冷库去库存率84.32%，环比上周继续放缓。策略上，据我的农产品网的初步统计，2022-2023 产季全国苹果产量为3283.60万吨，同比 2019年（4242.54万吨）下滑22.60%；同比2017年（4139.00万吨）下滑20.67%，产量预估数据偏利多。投资者可以待2210合约回调后在60日线附近逢低买入。
【油脂】
油脂: 继续下跌。国内棕榈油CNF价格继续下跌，近期进口倒挂缩小，国内棕榈油现货基差继续回落。原料端棕榈果价格还未企稳，已跌破成本线，但是短期印尼库存压力下，果价也不易止跌，6月22日印尼国内毛棕榈油成交价格回落至8898千印尼盾/公斤。UOB预估马来西亚2022年6月1-20日棕榈油增产幅度为+8％至+12％，6月前20日出口减幅在10%，6月底预计累库至170万吨左右。目前油脂缺乏利多，短期延续偏弱。中长期2022年马印两国产量增幅下调，棕榈油价格已低于国际柴油，利于生柴消费，原料端成本也一定支撑价格，继续下跌空间可能有限，关注后续印尼国内价格走势。
【豆菜粕】
豆菜粕：夜盘低开后反弹。截至2022年6月19日当周，美国大豆生长优良率为68%，分析师平均预估为69%，之前一周为70%，去年同期为60%，优良率下调。从6月21日起美主产区南部和西部地区土壤湿度偏低，气温略偏低。尽管USDA上调南美旧作产量，但是美豆新旧作仍然偏紧，俄乌局势还未结束，盘面下方有支撑。上周国内豆粕继续累库至109万吨附近，豆粕表需环比增加7万吨至130万吨，但仍处于近三年同期较低水平。尽管美湾和美西升贴水有所下降，但是国内进口大豆盘面榨利恶化。暂时豆粕面临近月供应压力，需求不振，远月供应减少，需求有望转好，盘面对于关键生长阶段时天气尤为敏感，天气不顺将会导致最终单边不能兑现。
（文章来源：申银万国期货）
